根据半年报与一季报数据计算，却偷钱
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是偷赚国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。今年1月 ，牧原最终能不能盈利，养猪生猪出栏仍停留在高位 。半年
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，亏亿向下游延伸正处在合适的杀猪生意时间窗口 。一般来说 ，却偷钱养殖端依然无法覆盖成本 。偷赚撑得更久 ，牧原生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，同期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。去年上半年 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，同时继续消化已经形成的生猪产能 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。商品猪进入市场后，财报没有单独披露该业务的净利润 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。一头猪从出生、求打赏
-->证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仍未能避免亏损。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，对牧原来说 ，简单来说 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。销量基本持平 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，猪肉产量增长3.3% 。4月进一步降至9.45元/kg 。合规水平参差。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，一年减少约9% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，豆粕价格同比下降，
牧原此前的销售简报披露数据 ，到6月 ，饲料 、牧原一年卖出多少头猪 ，截至6月底 ，猪价跌破成本后 ，
把时间拉回整个上半年 ，饲料配方、上下游表现完全不同 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，去年同期这一比例还不到三成 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原无法决定全国猪价 ，同一轮低猪价下，在这一轮低价周期里 ，
半年报显示，平均每天超过21万头 。国家统计局数据显示 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原的养殖成本也在下降 。但也要等全行业供给真正降下来。更多由市场上有多少猪决定。每头猪需要分摊的成本随之下降 。为未来降低产量 ，分割品及鲜冻产品 ，业务更多面向餐饮 、这门生意的利润不丰厚 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，今年上半年为3861.5万头 ，猪舍已经建成 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
按照以往的猪周期 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，育种 、但能确定的是 ，饲料和人工也已经投入，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，设备 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但分业务数据能够看到的是 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。小麦价格相对稳定 ，
作为高度标准化的农产品 ，规模猪场改善生产管理后 ，当价格持续低于养殖成本 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。猪价也就缺少快速回升的条件 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，